币圈搬运工 
Strategy 增持近7.5亿美元现金储备，暂停比特币采购以应对市场下行
在加密货币市场持续承压的背景下，知名比特币重仓企业 Strategy（原 MicroStrategy）近期宣布重大财务调整：通过增发普通股筹集近7.48亿美元，并将其全部注入美元现金储备，同时暂时中止了其标志性的比特币购买计划。此举标志着该公司正从激进的数字资产配置策略转向更注重流动性和财务稳健性的新阶段。
大规模股权融资充实现金储备
根据 Strategy 向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，该公司在2025年12月15日至21日期间，通过“随售即供”（at-the-market）发行计划，出售了453.5万股A类普通股（股票代码：MSTR），净募集资金达7.478亿美元。值得注意的是，此次融资未涉及优先股的发行。
这笔资金被直接划入公司于2025年12月初新设立的“美元储备”（USD Reserve）。该储备初始规模为14.4亿美元，旨在确保公司能够按时支付优先股股息及偿还现有债务利息。
“Strategy 当前的目标是维持足够覆盖至少12个月股息支出的美元储备，并计划逐步强化该储备，最终实现覆盖24个月或更长时间的股息支付能力。”截至最新公告，Strategy 的现金及等价物总额已攀升至21.9亿美元，为其在波动市场中提供了更强的抗风险能力。
比特币采购按下暂停键
尽管 Strategy 仍是全球持有比特币最多的上市公司，但其购币节奏明显放缓。公司最新一次比特币买入发生在12月15日，当日以9.803亿美元购入10,645枚BTC，平均单价高达92,098美元。此后，公司再未公布新的采购动作。
截至目前，Strategy 累计持有 671,268 枚比特币，总成本约为503.3亿美元，平均持仓成本为74,972美元/枚。这一成本线远高于当前市价，凸显其长期持有策略所面临的账面压力。
市场表现与股价压力
受整体加密市场疲软影响，Strategy 股价在过去12个月内下跌近50%。尽管公司资产负债表上拥有大量比特币，但投资者对其高杠杆融资模式和市场下行风险的担忧持续压制股价表现。
比特币金库模式遭遇行业性挑战
Strategy 开创的“企业比特币金库”模式曾引发效仿潮。然而，随着2024至2025年加密熊市深化，多家跟进企业也面临严峻考验：
- Metaplanet（MTPLF）：2024年4月宣布转型为比特币金库公司，现持有30,823 BTC，为全球第四大企业持有者。其股价在过去六个月暴跌约75%，尽管年内仍上涨26%。
- MARA Holdings（MARA）：作为第二大企业比特币持有者（53,250 BTC），其股价在2025年已下跌约38%。
当前比特币价格徘徊在89,433美元附近，较一年前下跌约4.4%。这表明，即便在机构入场预期增强的背景下，市场情绪依然脆弱。
| 公司 | 比特币持有量 | 2025年股价表现 | 备注 |
|---|---|---|---|
| Strategy (MSTR) | 671,268 BTC | ↓ 近50%（12个月） | 全球最大企业持有者 |
| MARA Holdings | 53,250 BTC | ↓ 约38% | 矿企兼持有者 |
| Metaplanet | 30,823 BTC | ↓ 75%（6个月） | 日本上市公司 |
常见问题解答
Strategy 为何突然停止购买比特币？
主要因应加密市场下行风险及自身股价承压。公司需优先保障流动性，确保能支付股息和债务，因此将新融资用于建立美元储备而非继续增持比特币。
7.48亿美元是从哪里来的？
这笔资金来自 Strategy 在2025年12月15日至21日期间增发453.5万股普通股所得，通过“随售即供”机制完成，未稀释优先股股东权益。
Strategy 的比特币平均成本是多少？现在是否亏损？
平均持仓成本为74,972美元/枚。以当前约89,433美元的市价计算，其比特币头寸整体仍处于浮盈状态，但若计入融资成本和机会成本，实际财务压力较大。
美元储备具体用来做什么？
主要用于支付优先股股息及偿还公司债务利息。公司目标是让该储备足以覆盖未来12至24个月的相关支出，提升财务韧性。
其他模仿 Strategy 模式的公司现状如何？
多数面临股价大幅回调。例如 Metaplanet 股价半年跌75%，MARA 年内跌38%，显示“比特币金库”策略在熊市中难以支撑估值，投资者更关注现金流与盈利能力。