比特币关键指标齐现疲态，市场或已步入新一轮熊市

根据链上数据分析平台 CryptoQuant 的最新报告，自 2025 年 10 月以来，比特币（BTC）的需求增长显著放缓，多项核心市场指标同步发出警示信号，表明本轮加密牛市可能已经结束，市场正滑入新一轮熊市周期。

三波需求浪潮退去，增量动能枯竭

CryptoQuant 分析指出，在当前市场周期中，投资者对比特币的需求曾经历三次明显高峰。这三波浪潮分别由不同宏观与行业事件驱动：

然而，自 2025 年 10 月初起，需求增长已持续低于长期趋势线。CryptoQuant 强调：“本轮周期的大部分增量需求已被提前兑现，支撑价格的关键支柱正在瓦解。”

“需求增长已跌破趋势线，表明本轮周期的增量需求基本释放完毕。” —— CryptoQuant 分析团队

机构层面的动向同样令人担忧。数据显示，2025 年第四季度，美国比特币 ETF 合计持仓量减少了约 24,000 枚 BTC。这一流出规模与 2024 年同期的强劲积累形成“鲜明对比”，反映出机构投资者风险偏好明显下降。

在衍生品市场，永续合约的资金费率——即多头向空头支付的维持费用——已降至 2023 年 12 月以来的最低水平。该指标通常反映市场杠杆情绪，其持续走低意味着看涨杠杆大幅减少，投机热情冷却。

除基本面外，技术面也发出强烈预警。比特币价格已持续运行在其 365 日移动平均线下方。截至 2025 年 12 月，该动态支撑位位于约 **98,172 美元**，而 BTC 价格远低于此水平。

365 日均线被广泛视为判断牛熊分界的关键动态支撑。一旦有效跌破且无法快速收回，往往预示中期下跌趋势确立。

尽管部分分析师仍寄望于 2026 年美联储降息可能带动风险资产反弹，但当前宏观前景并不乐观。根据芝加哥商品交易所（CME）的 FedWatch 工具，仅有 **22.1%** 的投资者预计美联储会在 2026 年 1 月的议息会议上宣布降息。

虽然前总统唐纳德·特朗普曾在 2025 年公开施压美联储主席鲍威尔要求降息，甚至暗示可能更换人选，但货币政策的实际转向仍充满不确定性。与此同时，CoinMarketCap 的“加密恐惧与贪婪指数”已连续数周处于“恐惧”区间，显示市场整体情绪低迷。

在缺乏明确利好催化剂、机构资金外流、技术结构破位及宏观流动性预期转弱的多重压力下，比特币短期内或难言反转。

365 日移动平均线是过去一年每日收盘价的平均值，代表长期持有者的平均成本。历史上，比特币若持续运行于该均线下方，往往标志着熊市确立；反之则为牛市特征。

不一定绝对利空，但短期大量流出通常反映机构信心减弱。尤其当流出发生在价格高位或市场情绪脆弱时，会加剧抛压并削弱价格支撑。

负资金费率表示空头需向多头支付费用，通常出现在市场看跌情绪浓厚、空头主导的阶段，是市场情绪转冷的重要信号。

建议控制仓位、避免高杠杆、优先保障本金安全。可考虑定投策略平滑成本，同时关注链上数据和宏观政策变化，而非追逐短期波动。

不一定。虽然降息通常利好风险资产，但市场往往提前定价预期。若降息幅度不及预期或伴随经济衰退担忧，比特币也可能先涨后跌，需结合当时整体环境综合判断。