币圈搬运工 
Arthur Hayes：所谓“山寨币季节”其实从未停止
在加密市场中，“山寨币季节”（Altcoin Season）一直是投资者热议的话题。许多人仍在翘首以盼这一轮行情的开启，但BitMEX联合创始人Arthur Hayes却提出了截然不同的观点：它其实早已悄然上演。
在近日发布于YouTube的一期播客访谈中，Hayes直言：“**山寨币季节始终都在发生**……如果你总觉得它还没来，那很可能只是因为你没持有那些真正上涨的资产。”
为何你“错过”了山寨币季节？
Hayes指出，许多交易者陷入了一种思维定式——他们期待本轮山寨币行情会像过去那样重演，相同的币种、相同的故事、相同的上涨路径。“你希望它和上一轮一模一样，因为那样你就知道自己该做什么了，”他解释道。
然而，这种依赖历史经验的做法，在快速演变的加密市场中可能适得其反。他警告说：“不要想着‘上次涨的是这些，所以这次我也要买它们’。**每个周期都是新的，新东西才会暴涨。**”
当前周期中的“赢家”案例
为了佐证自己的观点，Hayes列举了两个近期表现突出的项目：
- Hyperliquid（HYPE）：他认为这是本轮周期“最精彩的故事”。该代币最初以2至3美元的价格上线，随后一路飙升至60美元。
- Solana（SOL）：在2022年一度跌至约7美元，但在今年初强势反弹，逼近300美元高点。
值得注意的是，尽管SOL近期（过去30天）回调了6.27%，但其从低谷到高峰的涨幅仍足以定义一个局部的“山寨季”。
行业分歧：真正的山寨季何时到来？
并非所有人都认同Hayes的观点。CoinQuant首席执行官Maen Ftoui近期向Cointelegraph表示，**未来真正的山寨币季节将由ETF驱动**。他认为，那些已获批或有望获批交易所交易基金（ETF）的老牌加密资产，将吸引大部分新增资金。
两种主流预期路径
目前业内对下一轮全面山寨季的启动机制存在明显分歧：
- 传统轮动派：认为必须先由比特币（BTC）创历史新高，随后资金流向以太坊（ETH），最后才轮到中小市值山寨币。
- ETF驱动派：如Bitfinex分析师在8月所言，**只有当监管机构批准覆盖非BTC/ETH资产的ETF后**，山寨币才可能迎来广泛且显著的上涨。
这种分歧反映出市场对“山寨季”定义的不同理解——是局部热点的持续涌现，还是全市场普涨的系统性行情？
常见问题解答
什么是“山寨币季节”？
通常指比特币相对停滞或横盘期间，大量资金涌入以太坊及其他中小市值加密货币，导致后者价格普遍大幅上涨的市场阶段。
如何判断山寨币季节是否已经开始？
可观察多个指标：如山寨币总市值占比（Altcoin Dominance）上升、BTC/Altcoin交易对活跃度增加、多个非主流币种同步突破关键阻力位等。
Arthur Hayes提到的Hyperliquid是什么？
Hyperliquid是一个去中心化衍生品交易平台，其原生代币HYPE在2024–2025年因流动性激励和交易量激增而价格暴涨，成为本轮周期代表性叙事之一。
ETF真的会影响山寨币行情吗？
是的。一旦监管机构批准Solana、Cardano等项目的现货ETF，将极大降低机构入场门槛，可能引发大规模资金流入，从而推动整体山寨市场。
普通投资者该如何应对“永远存在的山寨季”？
避免盲目追逐历史龙头，应持续关注新兴赛道（如DePIN、RWA、模块化区块链）、社区活跃度及链上数据，建立动态投资组合而非固守旧有认知。