比特币矿企成企业持币新主力：当“金库公司”放缓买入

随着比特币“金库公司”（Bitcoin treasury companies）的购币步伐明显放缓，能够以低于市价成本获取比特币的矿企，正逐渐成为支撑企业级比特币采用的关键力量。据 BitcoinTreasuries.NET 发布的最新报告，这一趋势在2024年第四季度尤为显著。

金库公司购币潮退，矿企填补空缺

BitcoinTreasuries.NET 总裁 Pete Rizzo 在周四发布的《企业采用报告》中指出，预计2024年第四季度，比特币金库公司将仅买入约40,000枚BTC，为自2024年第三季度以来的最低水平。

尽管整体采购节奏放缓，Rizzo 强调：“矿企持续‘锚定’公开市场的比特币持仓。”数据显示，仅在2024年11月，矿企就贡献了新增持仓的5%，并占所有上市公司比特币总持仓的12%。

“由于矿企通过区块奖励以有效折扣价获得BTC，其资产负债表可能在支持企业采用方面变得愈发重要——尤其是在其他金库暂停或减缓购买的情况下。”

矿企已跻身最大持币者行列

全球矿企平均每日产出约900枚比特币。其中，MARA Holdings 以53,250枚BTC的持仓量，稳居上市公司持币榜第二位；Riot Platforms 和 Hut 8 Mining 分列第七和第九，分别持有19,324枚和13,696枚比特币。

Rizzo 表示，此前由金库公司主导的“夏季购币狂潮”虽已降温，但“需求并未消失”。他补充道：“上市公司似乎正在转向一种更缓慢、更审慎的节奏，以消化近期采购并重新评估风险。”

11月价格回调成“压力测试”

2024年11月，比特币价格一度跌破90,000美元，创下自4月以来的新低。Rizzo 称，这构成了“比特币资本市场时代首次真正意义上的压力测试”。

据报告，在可追踪成本基础的100家上市公司中，约65%的买家是在当前市价之上购入比特币，目前处于未实现亏损状态。

“这尚不意味着广泛财务困境，但它迫使风险委员会和董事会直面一个问题：在高位分批建仓、依赖长期上涨来验证决策，其下行风险究竟有多大。”

下表简要对比了主要上市公司比特币持仓情况（截至2024年11月）：

公司	比特币持仓（枚）	排名
MARA Holdings	53,250	2
Riot Platforms	19,324	7
Hut 8 Mining	13,696	9

常见问题解答

为什么矿企能以“折扣价”获得比特币？

矿企通过成功挖出新区块获得系统奖励（目前为6.25 BTC/块），其成本主要为电力与设备折旧，通常远低于市场现货价格，因此相当于以成本价“铸造”比特币。

金库公司放缓买入是否意味着对比特币失去信心？

并非如此。报告指出，企业正在从激进采购转向策略性持有，更多关注风险管理与长期配置，而非短期投机。

未实现亏损会影响上市公司继续持有比特币吗？

短期内影响有限。多数公司将比特币视为长期战略资产，且会计处理上通常按公允价值计量，未强制要求因浮亏出售。

普通投资者能从矿企持仓动向中获得什么信号？

矿企持续增持往往反映其对长期价值的信心，且其低成本结构使其抗跌能力更强，可作为市场底部区域的重要参考指标之一。

未来哪些因素可能推动金库公司恢复大额采购？

若比特币价格企稳回升、监管环境明朗化，或出现更多机构级托管与保险解决方案，都可能促使企业重新加速配置比特币作为储备资产。