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比特币期权市场看淡突破10万美元，2026年前涨势存疑
尽管美联储近期转向宽松货币政策，比特币（BTC）衍生品市场却对价格能否站稳10万美元以上表现出明显怀疑。期权定价模型显示，到2026年1月底，比特币维持在10万美元以下的概率高达70%。这一谨慎情绪背后，既有宏观经济的不确定性，也反映出比特币在避险资产竞争中持续落后于黄金的表现。
美联储政策转向：流动性改善但信心未恢复
2025年12月，美联储宣布将利率上限定为3.75%，并启动一项400亿美元的短期国债购买计划，以“管理市场流动性”。此举标志着其从过去两年缩表（资产负债表从9万亿美元峰值降至6.6万亿美元）的紧缩立场显著回调。
主席杰罗姆·鲍威尔在会后记者会上语气克制，强调劳动力市场疲软与通胀粘性仍是主要风险。值得注意的是，有两位委员反对降息，主张维持4%利率——这在历来高度一致的FOMC中实属罕见。
宽松政策为何未能提振比特币？
虽然新增流动性理论上应刺激信贷扩张、企业投资与消费支出，但比特币并未如股市般直接受益。原因在于：
- 资金流向偏好不同：投资者从短期美债撤出后，更倾向于配置股票等传统风险资产，而非波动剧烈的加密货币。
- 避险属性弱于黄金：在经济前景不明朗时期，黄金持续跑赢比特币，削弱后者作为“数字黄金”的叙事说服力。
- 市场结构差异：美股受益于融资成本下降，而比特币缺乏现金流和估值锚点，对利率变动反应更复杂。
期权数据揭示市场真实预期
根据Deribit交易所数据，行权价为10万美元、到期日为2026年1月30日的比特币看涨期权，当前隐含概率显示BTC届时低于该价位的可能性达70%。该期权权利金已从一个月前的12,700美元大幅回落至3,440美元，反映市场对高价位突破的信心急剧降温。
值得注意的是，该期权到期日（1月30日）仅比下一次FOMC会议（1月28日）晚两天。CME FedWatch工具显示，市场预计1月再次降息的概率为24%。然而，11月美国政府停摆导致就业与通胀数据延迟发布，进一步加剧了政策预期的模糊性。
宏观环境对比：股债表现 vs 比特币困境
过去六个月，标普500指数上涨13%，同期美国5年期国债收益率从4.1%降至3.72%。股市因融资成本降低而受益，而国债收益率下行则反映对经济增长放缓的担忧。
| 资产类别 | 近6个月表现 | 驱动因素 |
|---|---|---|
| 标普500指数 | +13% | 低利率预期、企业盈利韧性 |
| 5年期美债收益率 | 4.1% → 3.72% | 经济放缓担忧、美联储购债 |
| 比特币/美元 | 区间震荡 | 缺乏明确催化剂、机构参与度有限 |
尽管政府债务膨胀可能长期削弱美元并推升通胀，使稀缺资产更具吸引力，但比特币尚未被主流投资者广泛纳入该逻辑框架。与此同时，人工智能板块信用风险上升（如违约保险成本攀升）或促使部分资金撤离股市，但这是否会流入加密货币仍存疑问。
常见问题解答
为什么比特币期权显示70%概率低于10万美元？
这是基于Black-Scholes模型计算的隐含概率，反映当前期权价格所包含的市场共识。权利金越低，表明买方愿意为高行权价支付的溢价越少，即对大涨信心不足。
美联储买国债对比特币有什么直接影响？
间接影响为主：增加银行体系流动性可能推高风险资产，但比特币因波动大、监管不确定，往往不是首轮受益者。历史数据显示其与股市相关性时强时弱。
比特币真的不如黄金抗通胀吗？
在2022–2025年的高通胀周期中，黄金多次在市场恐慌时上涨，而比特币常同步股市下跌。这削弱了其“数字黄金”叙事，尤其在机构配置层面。
1月FOMC会议会影响比特币价格吗？
可能。若意外降息或释放更强鸽派信号，或短暂提振风险情绪；但若强调通胀顽固，反而可能打压包括比特币在内的高风险资产。
普通投资者该如何看待当前比特币期权信号？
期权数据反映专业交易员观点，可作为情绪指标参考，但不应单独作为买卖依据。建议结合链上数据、宏观趋势及自身风险承受能力综合判断。