Strategy大幅放缓比特币买入节奏，或为熊市做准备

作为全球持有比特币最多的上市公司，Strategy（原MicroStrategy）在2025年显著放慢了其加密资产的增持步伐。据链上数据分析平台CryptoQuant最新报告，这一策略转变被广泛解读为公司正在为一场可能持续较久的熊市构筑防御工事。

“Strategy的比特币买入在2025年几近停滞，”CryptoQuant在周三发布的报告中指出，“自2024年底以来，其月度BTC采购量急剧下滑。”数据显示，该公司在2024年11月高峰期单月购入134,000枚比特币，而到2025年11月已骤降至仅9,100枚，本月至今更是仅有135枚入账。“拥有24个月的现金缓冲期，足以说明一点：他们正在为熊市严阵以待。”

比特币持仓增长显著放缓

尽管买入节奏大幅放缓，Strategy仍在2025年11月17日完成了一笔8,178枚BTC的大额采购，耗资约8.355亿美元，这也是自7月以来的最大单笔买入。此举使其总持仓达到649,870枚BTC，按当前市价计算价值约587亿美元。

然而，这一增持行为并未改变整体趋势。从2024年11月峰值开始，Strategy的月度BTC采购量呈现断崖式下跌：

时间	月度BTC采购量
2024年11月	134,000 BTC
2025年11月	9,100 BTC
2025年12月（截至中旬）	135 BTC

财务策略转向保守防御

现金储备与债务管理

面对市场下行压力，Strategy正积极强化其财务韧性。公司已建立14亿美元的现金储备，用于支付股息及偿还债务。该储备可支撑其未来12个月的债务义务，并计划进一步扩充至覆盖24个月的缓冲水平。

CEO Phong Le在11月表示，若公司股价跌破净资产价值（NAV），或无法获得外部融资，Strategy不排除出售部分比特币以应对债务成本。这一表态虽未立即执行，但释放出明确的风险管控信号。

指数纳入受阻，被动资金流入受限

另一重挑战来自资本市场规则变化。MSCI近期提议修改指数纳入标准，拟禁止资产负债表中50%以上为加密资产的“数字资产金库型公司”进入主流指数。若该政策于2026年1月生效，Strategy将被排除在大量被动投资资金之外。

“我们正与MSCI积极沟通，希望阐明我们的长期战略价值，”公司联合创始人Michael Saylor近日回应称。

市场情绪与战略定力的博弈

尽管股价承压、市场对“比特币代理交易”模式信心减弱，Strategy仍坚持其核心信念。Saylor多次强调“不会退缩”，但实际操作已显露出战术性调整——从激进囤币转向稳健守成。

• 买入节奏放缓：反映对短期价格波动的谨慎态度；
• 现金储备扩张：优先保障流动性与偿债能力；
• 政策游说加强：试图维持主流金融体系对其的认可。

这种“外紧内稳”的策略，既是对市场现实的妥协，也是对长期信仰的坚守。

常见问题解答

Strategy现在还持有多少比特币？

截至2025年12月中旬，Strategy共持有649,870枚BTC，是全球企业中最大的比特币持有者。

为什么Strategy突然减少买入比特币？

主要因应潜在长期熊市风险，公司正优先确保现金流和债务安全，而非继续高杠杆增持。

Strategy会卖掉手里的比特币吗？

目前仅在极端条件下考虑出售：如股价长期低于净资产价值，或完全失去融资渠道。正常情况下仍坚持“HODL”策略。

MSCI新规对Strategy有什么影响？

若新规实施，Strategy将无法被纳入MSCI相关指数，导致ETF等被动资金无法配置其股票，可能压制股价并增加融资难度。

普通投资者该如何看待Strategy的动向？

其行为可作为机构级市场情绪的风向标——放缓买入未必看空比特币，但确实预示对短期市场风险的高度警惕，建议投资者同步审视自身仓位风险敞口。