英国央行对稳定币仍持“过度谨慎”态度？监管框架引发行业争议

英国央行（Bank of England，简称 BOE）于2023年11月10日发布了一份关于稳定币的监管咨询文件，标志着其在数字资产领域迈出关键一步。尽管该文件吸纳了来自银行、支付服务商、行业协会及学术界等46个利益相关方的意见，并对两年前初版提案中的部分严苛条款进行了调整，但不少业内人士仍认为其整体立场“过度谨慎且限制性过强”。

监管框架的改进与局限

相较于2023年初版，新版提案确实引入了一些创新机制。例如，允许符合条件的稳定币发行方直接接入英国央行的流动性工具，并可通过回购协议（repo）使用储备资产获取流动性。这些措施被业内视为积极信号。

“系统性零售稳定币”的定义与争议

BOE特别聚焦于所谓“系统性零售稳定币”——即被广泛用于日常支付（如购物、工资发放）的英镑锚定稳定币。对此类稳定币，央行提议设定持有上限：个人用户不得超过2万英镑，企业用户不得超过1000万英镑。

尽管这一限额较最初设想有所放宽，但仍引发强烈反弹。英国稳定币发行商 Agant 的首席法务官 Tom Rhodes 指出：“这些限制缺乏明确触发标准，且实际执行难度极大。”加密社区知名人士 Aleksandra Huk 更直言：“谁赋予央行权力决定我们能持有多少自己的钱？”

限制仅适用于英镑计价、接入英国支付系统的稳定币；
USDT、USDC 等主流美元稳定币暂不受此框架约束；
非系统性稳定币将由金融行为监管局（FCA）按较宽松规则监管。

执行难题与监管模糊地带

即使规则出台，如何落地仍是巨大挑战。CryptoUK 董事会成员 Ian Taylor 指出：“若政府授权某发行方运营稳定币，理论上需监控每位用户的持有量。但现实中，用户可能通过交易所、P2P交易、薪酬支付等多种渠道获得稳定币，发行方难以追踪。”

“我们尚未看到任何关于如何实际执行持有上限的操作细则。” —— Ian Taylor

此外，何为“系统性”门槛仍未明确。Rhodes 呼吁英国财政部尽快公布量化标准，例如“当某稳定币流通量达到GDP的某一比例时，才被视为对整体经济构成风险”，以便企业提前规划合规路径。

缓慢进程拖累英国加密竞争力

自2017年英国首次将反洗钱（AML）和客户尽职调查（KYC）要求扩展至加密业务以来，稳定币专项监管已酝酿近八年。Taylor 表示：“五年多的咨询却未建立实际发牌机制，迫使许多企业转向瑞士、新加坡或阿联酋等已有清晰框架的司法管辖区。”

多位专家指出，政策迟滞源于多重因素：

政府频繁更迭导致政策连续性不足；
财政部、FCA 与 BOE 之间缺乏统一协调；
关键部门缺少真正支持加密创新的“内部倡导者”。

不过，Goodwin Procter 律所合伙人 Arvin Abraham 认为，BOE 的立场并非全然消极：“央行传递的核心信息是：欢迎创新，但若你的代币要扮演‘货币’角色，就必须接受‘货币级’的审慎监管。”

常见问题解答

哪些稳定币会受到英国央行新规则约束？

仅限以英镑计价、用于英国境内支付系统、且被认定为“系统性”的稳定币。目前 USDT、USDC 等美元稳定币不在该框架范围内。

个人真的不能持有超过2万英镑的稳定币吗？

该限制仅针对被归类为“系统性零售稳定币”的特定产品，并非所有稳定币。普通用户持有非系统性稳定币或境外稳定币不受此限。

英国何时会正式发放稳定币牌照？

截至2025年底尚无明确时间表。监管机构仍在征求意见阶段，实际发牌机制可能还需1–2年才能落地。

非系统性稳定币由谁监管？

由英国金融行为监管局（FCA）依据现有电子货币机构（EMI）或支付机构（PI）牌照规则进行监管，要求相对宽松。

企业为何不愿在英国发行稳定币？

主因是缺乏清晰、可预测的审批路径和时间表。相比之下，欧盟 MiCA 框架已实施，瑞士、新加坡等地也已建立稳定币许可制度，更具吸引力。