比特币“活跃度”指标创历史新高，牛市是否仍在途中？

近期，一项名为“活跃度”（Liveliness）的链上技术指标飙升至历史峰值，引发市场广泛关注。多位分析师指出，该指标历来与比特币牛市高度相关，其当前表现或暗示本轮市场周期尚未结束。

技术分析师“TXMC”周日表示：“尽管价格有所回落，但本轮周期中活跃度持续攀升，表明现货比特币存在强劲的底层需求，而这种需求并未完全体现在价格走势中。”他进一步解释称，活跃度是一种“优雅的指标”，类似于链上活动的长期移动平均线，通过累计所有历史支出与持有行为进行计算。

“当比特币净交易量上升时，活跃度上升；当持币行为占主导时，活跃度下降，并根据币龄进行加权调整。”

什么是比特币活跃度指标？

活跃度并非传统价格指标，而是基于链上数据构建的衡量比特币流通强度的工具。它追踪的是比特币在不同地址间的转移频率，并特别关注长期沉寂后重新流动的“老币”。

该指标本质上是“币天销毁”（Coin Days Destroyed）的累积与标准化形式。每当一枚持有时间较长的比特币被转移，就会产生大量“币天销毁”，从而显著推高活跃度。因此，活跃度的跃升往往意味着大量长期持有者正在重新参与市场。

分析师James Check指出，自2017年上一轮牛市见顶后，活跃度长期处于区间震荡，直到最近才突破历史高点。更值得注意的是，**本轮活跃度的绝对规模远超2017年**。

“2017年是首次出现‘史诗级抛物线行情’并吸引广泛参与的周期，”Check表示，“但如今我们看到的不仅是更多老币苏醒，更是以数十亿美元为单位的价值流转——而非当年的几百至几千美元级别。”

“我们正见证比特币历史上最大规模的资本轮动与‘权力交接’之一。”

这一现象说明，当前市场参与者结构已发生深刻变化：机构、巨鲸和长期持有者正以前所未有的规模重新配置资产，可能为下一阶段上涨奠定基础。

尽管链上活跃度高涨，比特币价格近期却陷入窄幅震荡。过去24小时内，BTC一度跌破89,000美元，随后反弹至约89,500美元附近，与前一日持平。

MN Fund创始人Michaël van de Poppe认为，当前86,000至92,000美元区间属于“噪音区”，缺乏明确方向信号。但他同时指出：

“若价格测试92,000美元并成功突破，将打开上行空间；若未能突破，则可能回踩80,000美元低点，形成双底形态。”

他进一步预测：“比特币距离底部已不远，年底至明年第一季度有望迎来强劲反弹。”

因为活跃度反映的是链上实际转移行为，而非市场价格。例如，大量长期持有者低价卖出或机构调仓都可能推高活跃度，但若买盘不足，价格未必同步上涨。

可通过链上分析平台如Glassnode、CryptoQuant或LookIntoBitcoin免费查看活跃度图表，通常标注为“Liveliness”或“Adjusted Liveliness”。

不一定。历史数据显示，活跃度常在牛市中后期达到峰值，但之后仍可能伴随价格进一步上涨。关键需结合其他指标（如MVRV、NUPL）综合判断。

活跃度本质上是对币天销毁的平滑处理和标准化。币天销毁是瞬时值，而活跃度是长期累积趋势，更能反映市场整体活跃状态。

活跃度持续下滑通常预示市场进入“囤积期”或流动性枯竭，可能是牛市尾声或熊市初期的信号，需密切关注成交量与交易所净流入变化。