Polymarket组建内部做市团队，引发市场关注

据彭博社周四援引知情人士消息，预测市场平台Polymarket正在招募交易员组建内部做市团队，该团队未来可能在平台上与用户进行对赌交易。此举标志着Polymarket在经历2022年监管风波后，加速拓展美国市场的又一关键步骤。

从监管处罚到战略扩张

2022年，Polymarket因未注册为商品交易商而被美国商品期货交易委员会（CFTC）处以140万美元罚款，并被迫暂停部分业务。此后，公司积极调整合规架构，并于近期获得CFTC的“绿灯”，开始向此前排队等候的美国用户开放其应用程序。

如今组建内部做市团队，被视为其提升平台流动性和交易深度的重要举措。值得注意的是，这一策略并非首创——其主要竞争对手Kalshi早已设立名为“Kalshi Trading”的内部交易部门，专门在自家交易所挂单以维持市场活跃度。

内部做市机制虽能有效增强流动性，但也引发了用户对其公平性的质疑。上个月，一起针对Kalshi的集体诉讼指控其内部交易台通过设定不利赔率“系统性地损害客户利益”。

除内部团队外，两家平台也积极引入外部做市商。例如，知名量化交易公司Susquehanna International Group（SIG）已在Kalshi承担做市角色。这种“内外结合”的模式，既可分散风险，又能借助专业机构提升定价效率。

平台	内部做市团队	外部做市商参与
Polymarket	正在组建中	已启动招募
Kalshi	Kalshi Trading（已运营）	包括SIG等机构

在《纽约时报》DealBook峰会期间，Coinbase CEO布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）对预测市场的内部交易持相对开放态度。他认为，若目标是获取高质量的未来事件信号，“你实际上需要内幕交易”——即掌握更优信息的交易者参与，才能提升市场预测的准确性。

“如果99%的人希望获得关于世界将发生什么的信号……你其实希望有‘内幕交易’。他们会带来真正优质的信息，从而输出更高品质的信号。”

然而，并非所有金融界领袖都认同这一逻辑。贝莱德（BlackRock）CEO拉里·芬克（Larry Fink）直言：“我们帮助客户规划的是30年后的结果，我不关心下一秒会发生什么。虽然足球比赛中你可以对每一回合下注，但这不是我要过的生活。”

尽管存在争议，预测市场整体规模仍在迅猛增长。2024年第三季度，三大主流平台合计交易量飙升565%，达到31亿美元，远超前一季度的4.633亿美元。

根据彭博社报道，该团队“可能”在平台上与用户交易，这意味着其角色类似于传统交易所的做市商，通过买卖报价提供流动性，但具体机制尚未公开。

预测市场依赖大量交易形成价格共识。若缺乏做市商，买卖价差会扩大、成交困难，导致价格信号失真。做市商通过持续报价，确保市场高效运行。

目前在美国，只要平台持有相应牌照并披露利益冲突，内部做市本身并不违法。但若操纵价格或隐瞒信息，则可能触犯证券或商品交易法规。

多数平台不会明确标注订单对手方。用户可通过观察订单簿深度、价差稳定性及成交速度间接判断。若平台同时是最大流动性提供者，很可能存在内部做市行为。

Polymarket以加密货币结算、界面更贴近散户；Kalshi则获CFTC正式批准为指定合约市场（DCM），支持法币交易，产品设计更偏向传统金融用户。两者在监管路径和用户定位上存在显著差异。