传统金融巨头竞逐稳定币：全球监管落地催生新赛道

随着美国《GENIUS法案》签署、欧盟MiCA法规生效，以及亚洲多国陆续出台稳定币监管框架，曾经被视为“灰色地带”的稳定币正迅速被纳入主流金融体系。银行、支付巨头与科技企业纷纷入场，一场围绕数字美元、欧元乃至日元稳定币的全球竞赛已然展开。

美国：监管破冰引爆机构入场潮

2025年7月，美国总统唐纳德·特朗普签署《引导并建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS Act），为美元稳定币提供了联邦层面的清晰监管路径。此举终结了此前仅依赖纽约州信托牌照的局限格局，极大加速了传统金融机构的布局步伐。

支付巨头构建稳定币基础设施

• PayPal早在2023年通过Paxos发行PYUSD，成为首家推出零售稳定币的大型支付公司。
• Mastercard于2025年6月加入Paxos全球美元网络，支持PYUSD、USDC和FIUSD在商户端结算。
• Visa自2021年起在以太坊上结算USDC，并于2023年扩展至Solana，允许Worldpay等处理器直接使用稳定币完成清算。

银行阵营分两路推进

一方面，高盛、德意志银行、美国银行、法国巴黎银行和花旗等国际大行组建联盟，探索在公链上发行“储备支持型”数字现金；另一方面，摩根大通则选择差异化路径，在Base链上试点其存款代币JPMD，专供机构客户用于现金结算与支付。

值得注意的是，威斯康星州金融科技公司Fiserv不仅推出FIUSD，还联合北达科他州银行启动“Roughrider Coin”银行间结算试点，凸显稳定币在批发支付场景的潜力。

欧洲：捍卫货币主权的集体反击

尽管欧盟MiCA法规已于2024年中对稳定币生效，但欧元稳定币在全球市场占比仍微乎其微——截至2025年10月，其总市值仅约6.8亿美元，而美元稳定币已高达3050亿美元。

“若无战略性应对，欧洲的货币主权与金融稳定性恐将削弱。”——欧洲央行支付顾问Jürgen Schaaf

本土项目加速落地

• 法国兴业银行数字资产部门SG-Forge已发行EURCV与USDCV，由BNY提供托管服务。
• 德国AllUnity（由DWS、德意志银行、Galaxy与Flow Traders合资）推出EURAU稳定币，并计划跨链部署。
• 荷兰注册的一家新公司由ING、UniCredit、KBC和DekaBank等九家欧洲银行共同成立，目标是2026年推出泛欧欧元稳定币，减少对美国基础设施的依赖。

亚洲：监管先行但路径分化

与欧美不同，亚洲尚未形成统一稳定币框架，各国依自身金融体系独立推进。

日本：银行主导的合规发行

日本2023年6月修订《支付服务法》，明确要求稳定币必须由银行、信托公司或持牌汇款机构发行，且须100%现金或高流动性资产支持。三菱UFJ、三井住友与瑞穗三大银行正联合开发日元稳定币，预计在2026财年结束前（即2026年3月31日前）上线。三菱UFJ近日已获日本金融厅批准。

香港：谨慎开放中的博弈

香港金管局于2025年8月实施稳定币监管制度，但明确表示多数申请将被拒。尽管渣打银行（香港）、电讯盈科与Animoca Brands宣布合资计划发行港币稳定币，中国内地科技巨头却因北京方面的压力暂停相关筹备。

重塑信任：从算法崩盘到资产透明

2022年Terra UST的崩盘让全球监管者意识到算法稳定币的系统性风险。此后出台的法规普遍要求稳定币必须全额由现金或短期高流动性资产支持，并可按面值赎回，实质上将算法模型排除在持牌发行之外。

这一转变使传统金融机构得以安心入场。如今，稳定币不再只是加密原生用户的交易媒介，而是逐步嵌入银行支付网络、企业资金流与跨境汇款系统，成为新一代金融基础设施的关键组件。

地区	主要监管框架	代表项目	发行主体类型
美国	GENIUS法案（2025）	PYUSD, FIUSD, JPMD	支付公司、银行、金融科技
欧盟	MiCA（2024生效）	EURAU, EURCV	银行、资管公司
日本	《支付服务法》修正案	日元稳定币（待发）	大型商业银行
香港	HKMA稳定币制度	港币稳定币（规划中）	银行+科技合资

常见问题解答

GENIUS法案何时正式生效？

该法案在签署后设有18个月实施期，或在最终细则发布后120天生效（以较早者为准）。预计2026年内将全面适用。

银行发行的“存款代币”和稳定币有何区别？

存款代币（如JPMD）本质是银行负债的链上表示，仅限合格机构持有，通常不面向公众；而零售稳定币（如PYUSD）可向普通用户发行，需满足更严格的储备披露与赎回要求。

欧元稳定币为何难以挑战美元地位？

美元稳定币已形成强大网络效应：全球80%以上加密交易以USDT/USDC结算，跨境支付与DeFi生态深度绑定。欧洲项目起步晚，且缺乏统一跨境支付通道支持。

中国内地企业能否在香港发行稳定币？

技术上可行，但受政治因素制约。目前多家中资科技公司已暂停申请，主因是北京对数字货币主权高度敏感，担忧港币稳定币被用于资本外流或绕过外汇管制。

普通用户如何验证稳定币是否真有足额储备？

合规稳定币发行人须定期公布经审计的储备报告（如Circle每月发布USDC证明）。用户应优先选择受MiCA、GENIUS或HKMA监管的项目，并核查其托管银行与审计机构资质。