比特币逼近2022–2025市场周期尾声：机构需求退潮信号显现

根据链上数据分析平台CryptoQuant的最新报告，比特币（BTC）正进入本轮牛市周期中最“看跌”的阶段。自2023年1月开启的这轮上涨行情，如今已显疲态，多项关键指标指向市场可能步入下行通道。

技术指标发出强烈熊市信号

CryptoQuant发布的“牛市评分指数”（Bull Score Index）已跌至20/100的极端看跌水平。与此同时，比特币价格大幅跌破365日移动平均线（约102,000美元），这一技术位曾在2022年熊市初期扮演关键阻力角色。

“即使在熊市中，价格也可能在几个月内反弹40%–50%。但如今比特币已跌破365日均线，该水平反而成为强劲阻力位（102,600美元）。”

报告指出，当前价格已回落至90,000–92,000美元的关键支撑区间。尽管近期一度下探至88,400美元（为2025年4月以来最低点），但随后略有回升，截至发稿时交投于91,650美元左右。

机构与企业购入动能显著减弱

过去两年推动比特币上涨的重要力量——企业级买家和ETF资金流入——正明显放缓。

企业“金库策略”趋于停滞

尽管MicroStrategy（前称Strategy）于近期购入8,178枚BTC（约合8.35亿美元），创下其自2025年7月以来最大单笔买入，但CryptoQuant研究主管Julio Moreno在X平台指出，这一规模远小于其历史高位时期的采购量。

• 多家曾积极布局比特币的上市公司已暂停增持；
• 部分企业甚至开始减持持仓，例如Metaplanet最近一次买入停留在2025年9月。

ETF资金流入大幅缩水

据CoinShares数据，2025年迄今比特币ETF净流入仅为274亿美元，较2024年全年的417亿美元下降约30%。这表明传统金融渠道对BTC的配置热情正在冷却。

关键市场催化剂已基本耗尽

回顾本轮周期的上涨驱动力，CryptoQuant列举了两大核心事件：

• 2024年底：特朗普赢得美国总统大选，推动比特币首次突破10万美元；
• 2025年8月：多家“比特币国库公司”成立，助推价格冲高至12万美元以上。

然而报告直言：“这些催化剂现已消失。”展望2026年，潜在的新刺激因素如“美国政府战略比特币储备”尚无实质进展，而美联储进一步降息等预期也已被市场充分定价。

四年度周期规律是否依然有效？

CryptoQuant强调，当前周期（2022–2025）若按历史规律推演，正接近尾声。此前两个完整周期——2014–2017年与2018–2021年——均持续约四年，并以减半事件为起点、随后经历牛市高峰与熊市回调。

周期区间	起始事件	峰值时间	周期长度
2014–2017	2012年减半后复苏	2017年12月	约4年
2018–2021	2016年减半后启动	2021年11月	约4年
2022–2025（当前）	2020年减半+2023年ETF预期	2025年8月	约3.5–4年

尽管周期理论并非绝对，但结合当前技术面、资金流与宏观情绪，CryptoQuant认为市场正处于从牛市向熊市过渡的关键节点。

常见问题解答

比特币跌破365日均线意味着什么？

该均线被视为长期趋势的“生命线”。一旦价格持续运行于其下方，通常预示中期趋势转空，且该均线会从支撑转为强阻力，反弹至此区域易遇抛压。

企业停止买入对比特币价格影响有多大？

以MicroStrategy为代表的公司过去两年累计购入超20万枚BTC，占流通量近1%。其买入节奏放缓或暂停，将显著削弱大额买盘支撑，尤其在市场情绪脆弱时放大下跌动能。

ETF资金流入减少是否可逆？

是的。若美联储开启明确降息周期或出现新的合规产品（如现货以太坊ETF获批），可能重新激发机构配置兴趣。但短期内缺乏此类催化剂。

当前28%的回撤算严重吗？

在比特币历史中，牛市中的阶段性回调常达30%–50%。28%虽属正常波动范围，但若跌破90,000美元关键心理与链上成本支撑，则可能打开更大下行空间。

2026年还有可能迎来新一轮牛市吗？

若2024年比特币减半效应延迟显现，叠加全球流动性宽松，2026年下半年仍存启动新周期的可能。但需关注美国监管政策及宏观经济是否配合，目前尚无确定性信号。