根斯勒离任一年后，SEC 对加密资产的监管策略有何转变？

2023 年，随着 Gary Gensler 卸任美国证券交易委员会（SEC）主席，外界普遍预期该机构对加密货币的强硬立场将有所缓和。然而，一年过去，SEC 的“加密剧本”不仅没有软化，反而在执法逻辑、监管框架与跨部门协作上展现出更系统化、更具战略性的新面貌。本文将深入剖析 SEC 在后根斯勒时代对加密行业的监管演变。

从“全面归类为证券”到“分层分类监管”

在根斯勒主政时期，SEC 倾向于将绝大多数代币——无论其技术架构或经济模型如何——统一视为“投资合同”，从而纳入《证券法》管辖。这种“一刀切”策略虽强化了执法效率，却也引发行业广泛批评，认为其忽视了去中心化金融（DeFi）与实用型代币的特殊性。

继任者领导下的 SEC 逐步转向更具弹性的分类方法：

• 明确区分中心化与去中心化项目：对由单一实体控制发行、营销与运营的代币，仍按证券处理；但对真正去中心化的协议（如某些 DAO 治理代币），则探索适用商品法或新型监管工具。