比特币投资者情绪骤降：新一轮熊市已经来临？

近期加密市场再度陷入低迷，比特币价格跌破10万美元关键心理关口，投资者情绪迅速恶化。据CoinMarketCap数据显示，衡量市场情绪的“恐惧与贪婪指数”已跌至22，接近“极度恐惧”区间，创下自今年3月以来的新低。

“本轮回调幅度仅为25%，远小于此前周期中的31%和32%，但市场感受却糟糕得多。情绪已经被彻底‘煮熟’了。”——市场分析师 Nic Puckrin

尽管跌幅相对温和，但市场反应异常悲观。超过70%的Polymarket交易员预测比特币将下探至9万美元以下。这一悲观预期背后，是长期持有者（俗称“巨鲸”）的大规模抛售行为——仅在10月，就有超过40万枚BTC被投入市场。

市场情绪为何如此脆弱？

当前市场的恐慌并非源于单一事件，而是多重因素叠加的结果。从技术面到宏观环境，再到资金流动结构，均对投资者信心构成压力。

比特币在11月多次跌破其365日移动平均线——这一被广泛视为长期趋势“生命线”的关键支撑位。目前价格持续运行于该均线之下，进一步强化了空头主导的市场格局。

尽管有观点认为比特币现货ETF遭遇大规模赎回，但Bloomberg资深ETF分析师Eric Balchunas指出，事实并非如此。过去一个月ETF净流出约10亿美元，相较于整体持仓规模并不显著。

真正造成市场动荡的是衍生品市场的连锁爆仓。Balchunas强调，在10月那场历史性暴跌中，短短24小时内就有约190亿美元的杠杆头寸被强制平仓，创下加密史上最大单日清算纪录。

面对当前局势，主流机构看法出现明显分歧。部分分析师下调目标价，另一些则认为市场过度反应，反而孕育反弹机会。

Alex Thorn（Galaxy研究主管）将其对2025年比特币价格的预测从18万美元大幅下调至12万美元，理由包括资金轮动至黄金、AI等替代叙事，以及衍生品杠杆清算的负反馈效应。
Cathie Wood（ARK Invest创始人）则指出，稳定币正在新兴市场取代比特币的“价值存储”角色，削弱其长期需求基础。
链上数据分析公司Santiment则持相反观点，认为当前极度悲观的情绪可能为本月意外反弹埋下伏笔。

除了市场内部结构问题，外部宏观变量也在重塑资金流向。随着全球利率政策进入新阶段，投资者对风险资产的偏好正在重新校准。

值得注意的是，尽管短期承压，仍有观点认为2026年比特币仍有机会挑战历史新高——前提是全球流动性持续改善，且市场能有效消化当前的抛压与情绪低谷。

该指数低于25即进入“恐惧”区域，22表明多数投资者极度谨慎，往往出现在市场阶段性底部附近，但也可能继续下行进入“极度恐惧”（